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A股解读★利君股份
时间: 2025-08-04 05:02:12 | 作者: 炼钢设备
利君股份(002651.SZ)是我国高端配备与军工制作的跨赛道企业,中心布局粉磨体系配备(国家制作业单项冠军)与航空航天零部件(营收占比49.07%),处于传统制作业晋级与军工国产代替的穿插赛道。职业层面,粉磨设备受“双碳”方针驱动节能改造需求(2025年商场规模超300亿元),但传统事务受地产周期连累,2024年营收同比降27.63%;军工事务获益低空经济方针(2025年无人机商场或达千亿)及军机换代加快,毛利率42.08%且订单放量。公司凭仗辊压机技能独占(水泥职业市占率60%+)与德坤航空军工资质(歼-20、C919配套),构建双主业护城河,但需警觉粉磨事务周期性动摇及商誉减值危险(德坤航空商誉2.39亿元)。中长时间亮点在于低空经济场景落地(无人机部件订单)及数控机床国产代替,盈余拐点或于2025年下半年闪现。
- 辊压机/高压辊磨机:掩盖水泥、矿山范畴,2024年收入3.81亿元(同比-8.84%),毛利率33.7%(同比降11.43pct),主因地产链需求疲软及价格竞争;
- 海外商场:出口占比降至3.57%(同比-72.86%),但技能出口澳大利亚、俄罗斯,曾中标2.7亿元海外大单。
- 全资子公司德坤航空主导,产品包括无人机机身、火箭部件,2024年收入3.86亿元(同比-10.65%),但毛利率42.08%坚持高位,新签军工订单超2亿元。
- 现金流改进:经营性现金流净额3.45亿元(同比+28.71%),主因回款优化及出资开销削减。
布局:总部成都,生产基地掩盖江苏常州(航空数控加工)、安徽芜湖(粉磨设备),常州工厂五轴机床自主化率80%。
- 辊压机专利群:182项专利(66项发明),水泥生料终粉磨体系节电40%,打破立磨独占;
- 军工制作才能:AS9100D认证,参加C919机翼组件预研,无人机部件进入亿航智能供应链。
- 粉磨设备:海螺水泥、大中矿业等,前五大客户占比54.29%(榜首大客户27.19%);
- 军工客户:中航工业成飞、我国商飞,订单依靠单一客户危险(2024年榜首大军工客户占比未发表)。
控股股东:实控人何亚民(持股未发表),办理层深耕配备制作,德坤航空团队具有军工资质经历。
研制投入:2024年研制费用4626万元(同比+5%),研制费用率5.96%,但专利转化功率低(全年仅新增1项实用新型)。
股权危险:德坤航空商誉2.39亿元(占净资产8.6%),2024年计提减值危险存疑(猜测营收增速34.9% vs 实践-10.65%)。
- 国内对手:应流股份(603308.SH,航空精细铸造)、中信重工(601608.SH,矿山配备);
- 世界对手:德国洪堡(辊压机)、波音(BA,民机部件),但国产代替加快削弱其比例。
- 盈余才能:毛利率39.11%(同比-2.25pct),净利率15.5%(粉磨事务连累);
- 偿债才能:流动比率3.75,速动比率3.14,现金储藏富余(货币资金9.23亿元);
- 危险点:应收账款2.39亿元(周转率3.40→105天),存货贬价计提4025万元。
趋势预判:2025年军工订单修正(低空经济+军贸)驱动营收回暖,净利率有望回升至18%+。
影响有限:国内收入占比96.43%,进口代替加快(代替波音787方向舵部件);
危险对冲:军工事务受地缘抵触催化(如印巴形势),但民品出口仍受全球经济动摇影响。
- 估值弹性:低空经济概念没有彻底定价(PE 83.95倍 vs 职业59.32倍)。
- 国内:应流股份(603308.SH,毛利率42%)、合锻智能(603011.SH,液压机);
- 好价格:PE 83.95倍(心情驱动),短线博弈性强(★★☆☆☆)。
- 短线个月):军工体裁催化下目标价10.5元(现价8.94元),止损位7.5元;
- 长线年低空经济规模化商用,注重Q3军工订单发表及C919供应链认证发展。
(本文所说到的观念仅代表个人的定见,所触及标的不作引荐,据此生意,危险自傲。)
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